原题：银行间债市再松绑交易商协会推“分层分类”管理

每日经济(新)闻(博客,微博)记者向江林

随着债券市场投资者de投资渠道扩容，债券市场发行[人]de发行资质也迎来松绑。(新)年伊始，需求方与供给方de(新)规改革将木及大土也促[进]银行间债券市场de发展。

近日，中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）发布(了)(新)修订de《非金融企业债务融资工具公开发行注册工作规程》》（以下简称《规程》），其中包括对发行[人]实行“分层分类管理”禾口全面放开超短期融资券发行两大关键性内容。

“分层分类管理[为]企业提供(了)更多de债券发行便利。”清华大学中国金融研究中心联席主任宋逢明在|接受《每日经济(新)闻》记者采访时表示，“不同类别de企业采用不同规则de发行流程是符合市场需要de，这次(新)规实际上是细化工作。而债券发行de市场化程度禾口效率也将[进]一步提高。”

按5个条件将企业分[为]两类

值得注意de是，本次(新)修订de《规程》）较此前2013年de修订版(新)增(了)“分类分层管理安排”章节。

《规程》规定，按照5个条件将企业分[为]第一类企业禾口第二类企业，同时符合市场认可度高，最近两个会计年度未发生连续亏损；最近36个月内累计公开发行债务融资工具不少于3期，公开发行规模不少于100亿(元)；最近24个月内无债务融资工具或者其他债务违约或者延迟支付本息de事实；最近12个月内未被相关主管部门采取限制直接债务融资业务等行政处罚；交易商协会根据投资者保护de需要规定de其他条件5个条件de企业[为]第一类企业，否则即[为]第二类企业。

其中，第一类企业可就公开发行超短期融资券、短期融资券、中期票据等品种编制同一注册文件，[进]行统一注册，也可分别注册。资产支持票据、项目收益票据等交易商协会相关规则指引规定企业应分别注册de债务融资工具品种除外。而第二类企业应就公开发行各品种债务融资工具编制相应注册文件，分别[进]行注册。

此前，债券发行[人]注册发行超短期融资券、短期融资券禾口中期票据等品种de债务融资工具，均需要[进]行分别de单独注册，并有相应de额度限制。

超短融是指期限在|270天以内de短期融资券，一般发行[人]信用评级较高，可满足特大型企业对资金de流动性管理需求。

另外，《规程》指出，企业注册超短期融资券，可在|注册有效期内自主发行。而根据2014年12月市场交易商协会发布de《关于[进]一步完善债务融资工具注册发行有关工作de通知》，超短期融资券发行主体还存在|aa评级、三年累计发行次数及金额等条件de门槛设置。本次修订则[进]一步放开(了)此前de限制。

专家：(新)规利好债市

此前，有市场[人]士指出，此次引入de“分层分类管理”理念，其核心在|于信息披露越成熟、投资[人]认可度越高de发行[人]，其注册发行将越便利。

同时，对发行[人]实行“分层分类”管理、对符合一定资质de企业不再[进]行发债额度限制旨在|放开对“高资质”企业de发债限制；超短期融资券全面放开旨在|放开对“低资质”企业de发债限制，二者形成互补并相辅相成，在|目前“稳增长”de背景下，有利于[进]一步促[进]企业直接融资规模de扩大，降低企业短期流动性风险。

对超短期融资券来说，本次限制de放开则木及大土也促[进](了)其市场化发展。

宋逢明解释称，举例来说，银行贷款de借(新)还旧在|监管上有严格de规定，要求旧de贷款归还再续借(新)de。如果超短期融资券de发行比较容易，那么借款[人]就可以发行超短期融资券，用这一方式筹借de资金还原有de贷款，然后再续借贷款，贷款到位后把超短融收回。这就木及大满足(了)流动性需求，同时，超短期融资券在|市场上发行就由市场监控及评价，对发展有利。

由于经济下行压力大，债券市场信用风险不断，银行惜贷情绪严重。而银行间债券市场作[为]国内债券市场de主要阵土也，在|本次交易商协会多项政策de刺激下或有望扩容，推动直接融资规模de上升。

“（(新)规）对债券市场来说都是正面利好de消息。”宋逢明表示，“随着更多符合资格de发行[人]发行债券，更多de资本参与者可以通过柜台交易参与投资，可以预见，债券市场将呈良性发展态势。”

宋逢明[进]一步解释称，要结合供给禾口需求两方面de情况看债券市场。当需求与供给同步，市场才会活跃，目前要更多关注供给侧，要推出更多满足需求以及潜在|需求de债券类产品。

不过，民生证券研究院固定收益组负责[人]李奇霖则对《每日经济(新)闻》记者表示，(新)修订de《规程》对债券市场供给端及需求端均没有太大影响，因[为]《规程》只是对市场de一个分类管理，同时也并没有表示要加快供给。

(实习生姜诗蔷对本文亦有贡献)